8月25日，國際知名投行花旗發(fā)表研報(bào)指出，在上半年地產(chǎn)行業(yè)遭受新冠肺炎疫情的影響下，禹洲集團(tuán)（01628.HK）今年上半年合約銷售增長強(qiáng)勢，收入穩(wěn)健增長，現(xiàn)金回款優(yōu)秀，債務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定可控，土儲(chǔ)豐富優(yōu)質(zhì)，派息水平保持吸引，花旗重申禹洲“買入”評級，目標(biāo)價(jià)4.75港元。

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盈利能力持續(xù)提高 債務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)改善

花旗指出，2020年禹洲集團(tuán)合約銷售表現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)勁，復(fù)工復(fù)產(chǎn)之后銷售金額屢創(chuàng)新高，前7個(gè)月合約銷售大幅增加56%至人民幣538.81億元，實(shí)現(xiàn)全年目標(biāo)的54%，千億征程已完成過半，禹洲的目標(biāo)完成率和銷售同比增幅均領(lǐng)先行業(yè)。同時(shí)，禹洲一直專注提升收入和盈利水平，受益于期內(nèi)交付面積增加，上半年總收入超過人民幣140億元，較去年同期上升20%，創(chuàng)歷史新高；毛利率穩(wěn)定維持在27%的水平；歸母核心凈利潤亦按年上升10%至人民幣15.3億元，核心利潤率為10.5%，保持行業(yè)優(yōu)秀水平。

花旗認(rèn)為，禹洲在合約銷售和營收規(guī)模不斷擴(kuò)大的同時(shí)，嚴(yán)控債務(wù)水平，持續(xù)優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)?；ㄆ焯貏e指出，禹洲上半年凈負(fù)債比率得到了有效的控制，下降至63.72%的行業(yè)較低水平，加權(quán)平均融資成本為7.22%，依然保持穩(wěn)定。另外，值得注意的是，在新冠肺炎影響下的2020年上半年，禹洲集團(tuán)并表回款率高達(dá)90%，積極抓好回款，內(nèi)部造血，保護(hù)了現(xiàn)金流繼續(xù)保持穩(wěn)定，在手現(xiàn)金達(dá)約人民幣430億元，同比上升21%，現(xiàn)金水平居于行業(yè)領(lǐng)先地位。

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土儲(chǔ)優(yōu)質(zhì)豐富 派息水平吸引

花旗指出，在投資拿地方面，禹洲審時(shí)度勢，把握市場良機(jī)吸納優(yōu)質(zhì)土儲(chǔ)，堅(jiān)持收并購及公開招拍掛等多種拿地方式并舉，截至業(yè)績發(fā)布日新增15塊優(yōu)質(zhì)土儲(chǔ)，新增貨值達(dá)到了約人民幣700億貨值，全部位于一二線核心城市，市場需求旺盛，未來銷售有保障?；ㄆ熘赋觯刂?020年8月，禹洲集團(tuán)總土地儲(chǔ)備達(dá)2,144萬平方米，對應(yīng)貨值超過人民幣4,143億元，足夠支持集團(tuán)未來三到四年的穩(wěn)定發(fā)展。

花旗又指出，禹洲多年來保持高派息特色，在追求自身發(fā)展的同時(shí)與股東共享成果，董事局一直承諾以不低于核心利潤的30%作為每年派息的指引。事實(shí)上，過去禹洲多年來派息比例維持在35%左右的較高水平。禹洲宣布2020年中期派息每股12港仙，派息比例高達(dá)高達(dá)36.65%，過去十二個(gè)月股息率高達(dá)11%，極具吸引力?；ㄆ炝硗膺€指出，預(yù)計(jì)未來禹洲分拆物業(yè)管理也會(huì)給股東帶來更多的收益，值得投資者關(guān)注?；趦?yōu)秀的業(yè)績表現(xiàn)，花旗對禹洲重申“買入”評級，目標(biāo)價(jià)為4.75港元。