8月26日,國際知名投行摩根大通發(fā)表研究報告指出禹洲的債務結構持續(xù)改善，2020年下半年銷售增長將維持強勁勢頭，物管業(yè)務分拆將釋放潛在價值，維持禹洲“增持”評級，目標價5.5港元。

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銷售維持強勁  債務結構改善

摩根大通指出，截至今年7月，禹洲實現(xiàn)合約銷售金額達人民幣540億元，同比增長56%，已完成全年銷售目標人民幣1,000億元的54%，預計2020下半年去化率只需達到49%，即可完成年度目標，而禹洲的去化率一直維持較高水平，今年上半年去化率達約60%。該行又指，以人民幣1,000億元的銷售額計算，今年禹洲的合約銷售額按年增幅可達33%，增速領先于同業(yè)水平。

今年上半年，受益于交付物業(yè)總建筑面積實現(xiàn)同比增長23%，禹洲的整體收入按年上升20%。期內(nèi)，核心凈利潤按年上升10%至人民幣15.3億元，核心利潤率為10.5%。摩根大通又指出，禹洲的債務結構不斷優(yōu)化，凈負債比率由2019年底下降1.92個百分點至今年上半年的64%，現(xiàn)金短債比達約2.49倍，流動性充裕。

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物管業(yè)務分拆  價值釋放引憧憬

摩根大通預期分拆將以實物方式向股東分派股份，且禹洲集團將不會持有股份。截至今年上半年，物管業(yè)務收入為人民幣2.89億元，實現(xiàn)了62.2%的同比增長。未來，隨著物管業(yè)務的在管面積增加和盈利能力提升，該行預計物管業(yè)務在2021年的收入和凈利潤可分別實現(xiàn)約人民幣10億元及人民幣1.25億元。

截至今年上半年，禹洲物管業(yè)務的在管總建筑面積約1,300萬平方米，合同管理面積約2,200萬平方米，合共服務全國超10萬戶業(yè)主。該行指，隨著未來透過招標及收并購方式使物業(yè)管理規(guī)模得以提升，預計合同管理面積在2023年底有望達到1億平方米的水平。摩根大通維持禹洲“增持”評級，目標價5.5港元。