著名國際投行銀河-聯(lián)昌證券近日發(fā)表研究報告指出，禹洲集團（01628.HK）在2020年上半年合約銷售維持強勢增長勢頭，全年實現(xiàn)千億目標勢在必得，利潤水平同步上升加上物管業(yè)務即將分拆將釋放更多價值，銀河-聯(lián)昌重申禹洲集團“買入”評級，目標價5.5港元。

銀河-聯(lián)昌指出，今年首7個月，禹洲集團錄得合約銷售金額約為人民幣539億元，按年增幅高達56%，較同業(yè)的平均水平高出約5個百分點，增速引領行業(yè)。以此計算，禹洲已完成全年合約銷售目標金額人民幣1,000億元的54%，下半年禹洲計劃推貨貨值達人民幣1,158億元，去化率只需49%，就可以順利達成千億目標，預計禹洲全年的合約銷售金額按年增幅將高達33%，銷售表現(xiàn)勢頭強勁。

銀行-聯(lián)昌認為，禹洲在過去兩三年積極補充土儲，積極布局六大都市圈，在一二線核心城市擁有豐富高質(zhì)量的土地儲備，可為未來的銷售增長帶來有力支撐。

在奮力沖擊千億目標的同時，禹洲仍堅持有質(zhì)量的增長。銀河-聯(lián)昌表示，今年上半年禹洲的核心凈利潤按年上升了10%至人民幣15.3億元，符合該行預期；同時禹洲繼續(xù)保持高派息特色，在自身穩(wěn)健發(fā)展的同時，慷慨派息與股東分享豐厚成果，公司董事會宣派中期派息每股12港仙，派息率高達36.65%；另外禹洲的債務結構亦保持健康合理可控，凈負債率由去年底的66%進一步降低至64%，在沖擊千億銷售的同時不斷保持負債率下降，顯示出禹洲穩(wěn)健合理的債務控制。

銀行-聯(lián)昌預期，隨著千億目標的實現(xiàn)，禹洲集團的盈利能力將繼續(xù)獲得提升，未來禹洲的權益占比將提高至70%左右的水平，在財務管控上將具有更大的主導性。

銀河-聯(lián)昌又指出，早前禹洲公布考慮將物管業(yè)務進行獨立分拆上市，引起市場高度關注。截至今年6月底，禹洲物管業(yè)務在管總建筑面積約為1,300萬平方米，合同管理面積約為2,200萬平方米。銀河-聯(lián)昌預計，隨著未來收并購項目的增加，預期禹洲物管業(yè)務2021年收入增幅可達40%，凈利潤率亦將達到10%或以上，以此計算禹洲物管業(yè)務的潛在市值將介于人民幣25億元至30億元之間，進一步釋放巨大價值。銀河-聯(lián)昌重申禹洲集團“買入”評級，目標價5.5港元。