國際知名投行中泰國際近日發(fā)表研究報告指出，禹洲集團（01628.HK）2020年1-8月累計合約銷售同比增速長60.9%至人民幣654.1億元，已完成全年銷售目標的65.4%，銷售進展非常積極，千億目標達成概率非常高；中期宣派股息0.12港元/股，派息率36.65%，派息持續(xù)豐厚；公司凈負債率64%，現金短債比2.49倍，財務穩(wěn)健，控負債能力強。物業(yè)分拆上市預期將增厚2021年派息率，隨著禹洲集團千億銷售目標的實現，公司的品牌影響力與融資能力有望進一步提升，長期發(fā)展向好，看好公司穩(wěn)定而積極的派息政策，維持禹洲集團“買入”評級，目標價4.46港元。

中泰國際指出，禹洲集團2020年8月合約銷售同比增長88.5%至人民幣115.2億元，2020年1-8月累計合約銷售同比增長60.9%至人民幣654.1億元，前八個月完成全年銷售目標的65.4%，高于去年同期的全年銷售完成率。2020年下半年可售貨值約人民幣1,158億元，意味著公司只需達到49.5%的去化率即可實現全年人民幣1,000億元的銷售目標，達標概率非常高。

截止2020年8月底，公司總土地儲備2,144萬平方米，總貨值約人民幣4,143億元，相對2020年銷售目標的總土儲年期為4.1倍，而且一線、二線及準二線城市占比高達90%，權益占比61%，平均土地成本人民幣6,672元/平方米，對比于2020年前八月合約銷售均價16,409元/平方米，盈利水平有保障，土儲質量優(yōu)渥。公司前八月新增土儲257萬平方米，總地價約人民幣311.6億元，權益比約65%，較去年有提高；其中通過收并購獲得長實集團（01113.HK）的成都南城都匯，總貨值約人民幣229億元，預期凈利潤率可達15%，未來盈利可期。

禹洲集團2020年上半年收入同比增20.4%至人民幣140.7億元，銷售及管理費用占收入比重4.0%，低于去年同期的4.3%；期內溢利同比增5.0%至人民幣15.5億元。歸母核心凈利潤同比增9.6%至人民幣15.3億元。中期宣派股息0.12港元/股，派息率36.65%，中泰國際表示，禹洲集團自2014年以來維持35%以上的派息率，派息持續(xù)豐厚；2020年上半年，公司凈負債率64%，較2019年年底及2019年中期均有所下降，短期債務占總債務比僅為34.8%，現金短債比達2.49倍，財務穩(wěn)健，控負債能力強。

公司于8月25日公告，將考慮分拆物業(yè)管理及商業(yè)管理服務業(yè)務與港交所獨立上市。截止2020年6月30日，物業(yè)在管面積1,300萬平方米，合同面積2,200萬平方米，未來3年將積極通過收并購項目將合同管理面積提升至1億平方米。中泰國際預計分拆上市后，物業(yè)及商管業(yè)務有望以實物分派的形式派發(fā)予禹洲集團的股東，根據預期物管IPO估值以及9月15日禹洲集團收盤價，實物分派有望增厚2021年股息率約6~8%，2021年股息率有望達15.5%~17.5%。

中泰國際表示，隨著禹洲集團千億銷售目標的實現，公司的品牌影響力與融資能力有望進一步提升，長期發(fā)展向好，看好公司穩(wěn)定而積極的派息政策，維持禹洲集團“買入”評級，目標價4.46港元，目標價對應現價有24.6%的升幅。